Rosetta Stoneの失策は、IPO機運に水を差すのか

これからNasdaqに大きく打って出ることを考えている非公開企業のみなさんは、Rosetta Stoneの5日間株価チャートをよく見てほしい。この言語学習ソフト会社は、今年4月の上場以来、高い評価を得ているIPOの一つで、鳴り物入りのEラーニングブームが遂にやってきたと、人々に思わせるものだった。あまりにも株価が上がったために、同社のVCであるNorwest Venture PartnersとABS Venturesは、保有する430万株を市場に出して現金化する意志を固めたことを発表した。

先週発表されたばかりのこの計画は、今週たちまちにしてもくずと消えた。同社が第3四半期の利益について、計画より一株当たり10セント程度減少する見込みであると発表したのだ。同社は、売上、マーケティングおよび開発費用がいずれも上昇したことに言及した。これは景気の問題〈ではない〉ことに注意されたい。〈売上〉は落ちていないのだ。経費の管理ができていなかっただけだ。CFOのBrian Helmanは、Rosetta Stoneのプレスリリースの中で、マーケティング部門が相当大きなミスを犯したことを指摘している。

今四半期、当社は相当量のインターネットおよびテレビによるテストマーケティングプログラムを実施したが、満足の行く結果を得られなかったプログラムを、しかるべき時点で終了していなかった。

要するに、ビジネスはうまくいっている、ということだ。今や経営陣全員がピエロのようにみえる。VCは困っているだろうし、Rosetta Stoneの取引銀行にしたってそうに違いない。William Blair & Co.は、この件に関しWall Street Jounal記者に対して、はっきりと非難を表明し、これがRosetta Stoneにとっても、今後の調達ラウンドをリードする予定だった銀行にとっても、マイナスに働くものであると語った。

これはRosetta Stoneにとって悪い報せであるだけではない。時価総額$500M（5億ドル）以下の企業に悪影響を及ぼす可能性もある　先週も書いたことだか、IPOの発行株数が少ないと株価の維持に役立つが、同時にVCやインサイダーがその株を破綻させることなく売るのが容易ではないことも意味している。

Rosetta Stoneのケースでは、発行株数は約1100万株で、インサイダーおよび投資家が、およそ2000万株を保有している。一日当たりの平均出来高が32万8000株程度の低い現状では、現金化は常に難しい。今回の失態のおかげで、Norwest Venture PartnersとABS Venturesは、当分の間同社から現金を得ることはないだろう。そして、昨近の小型株企業を追跡するアナリストの少なさを考えると、投資家たちはRosetta Stoneを見捨て、二度と帰ってこないかもしれない。

残念なことだ。私はRosetta Stone製品の大ファンで、現在も中国語とポルトガル語の学習に使っている。ソフトウェアのユーザーインターフェースがすばらしく、新しい言語を習うという重労働が、ゲームをプレイするように感じられるほどだ。何時間もRosetta Stoneに夢中になっていたために、Arrington編集長から早く原稿を書けと怒りのメールが来たこともしょっちゅうある。ある日突然、新しい言語を話したり理解している自分を見ることは、一種のハイテクマジックだ。

この数ヵ月間、私はホスティング版のRosetta Stoneを試用しているが、以前マイクロホンに不具合があったものの、最新版をダウンロードしたら見事に動いた。どうやら経営陣にもアップグレードが必要のようだ。

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（翻訳：Nob Takahashi）